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二元经济恰好切割出中国产业布局结构。将采矿业和制造业划分到土根经济，采矿业是中国主要进口部门，制造业是中国主要出口部门。中国制造业占出口及净出口规模比重，以及中国燃料和矿产品进口占总进口规模和净进口规模比重，分别详见图11和图12。这就解释了出口经济为主导的发展过程中制造业出口增速提升，同时上游采矿业进口也在扩张，中国进出口同步波动。基建和房地产投资也会拉动上游采矿业和部分中游制造业，将非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业等与基建和房地产投资相关程度较高的中游制造业同时也划分到土根经济部门。此外，土根经济串联着居民杠杆、地产和基建投资，既是中国地方隐性债务的核心线索，也是居民杠杆和房地产金融的核心线索。土根经济扩张过程中金融迅速扩表，并且金融杠杆问题也随之积累。所以给定当前金融货币环境，我们倾向于将金融业归到土根经济部门。

未来的路对于很多电竞选手来说，电竞是一场“青春的狂欢”。不过，随着中国电竞职业化的发展，他们的出路也越发明晰。教练、解说、电竞运营、网络主播……电竞人才的巨大缺口，也在为选手未来的职业生涯提供更多选择。如今，卢毅久的工作还是天天带着一帮十几岁的孩子苦练电竞。入行这么多年，他最能理解这些孩子的执着，以及这份执着背后，每一个家庭的不易。

受益规模效应，公司盈利能力有望提升。从费用角度，拉长周期看，公司期间费用率显著下降，由12年的20.08%下降至18年末的8.47%，符合产品型公司规模扩张后投入产出比提升的特征；从盈利角度，18年公司毛利率在经历连续多年下滑之后略微回升至11.02%，同比提高约0.44pct．，预计未来基本维持稳定；净利率仍然下滑，但主要系研发支出费用化比例大幅提高所致。我们测算，若公司18年研发支出资本化比例按照15-17年平均水平（约25.6%），则公司净利率应为2.02%左右，同比提高约0.63pct．。

截至目前，已有抗肿瘤药盐酸阿来替尼胶囊、奥拉帕利片、罕见病药司来帕格片、诺西那生钠注射液等18个品种批准进口上市，892个申请纳入优先审评审批。白血病患者：负担减轻，生活更有希望针对癌症发病率逐年升高趋势，近年来，为了让患者早日用得起新药、好药，国家有关部门打出了抗癌药零关税、医保谈判、药品集中采购的“天价药”降价组合拳。

1）盈利能力下降相关风险因素：行业性亏损、个体盈利能力下降、客户集中度较高、股权或资产结构大幅变化。盈利能力下降可能是行业景气度下滑带来的，也可能只是个体经营能力下降导致的。比如首单违约的超日（协鑫集成）、天威集团，持续亏损与光伏行业当时处于低谷有关，湘鄂情的违约则与食品饮料行业的政策性调整有较大关联，在15、16年的密集违约中，很多主体属于产能过剩行业，比如广西有色、川煤集团、东北特钢等，这些主体的亏损很大程度上都与行业性下滑有关；而如南京雨润、蒙奈伦等则更多是个体的经营不善导致的亏损，比如南京雨润因食品安全问题，盈利受到较大负面影响，导致持续亏损，而蒙奈伦的化工板块的停滞与安全事故的发生有一定关联。

我们可以看到，页岩油仍然是明年全球石油供应的核心点，不管各种机构什么样的报告，普遍认为美国明年的原油产量的增长仍然是可以期望的。如果中国的大庆油田在好的时候一个大庆油田的标准是五千万吨的话，那么美国的页岩油产量的贡献是相当于每年可以贡献出2-3个大庆油田的规模。所以，页岩油的产量应该是在明年供给侧特别关注的一个核心供给侧要素。