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如此高的市场壁垒，金时科技是如何进入的呢？证监会在6月8日的反馈意见中提到，要求发行人补充说明并披露发行人与川渝中烟（四川中烟、重庆中烟）业务的形成、取得方式以及与其业务合作的广度和深度情况，发行人客户集中且主要客户为川渝中烟的原因及其商业合理性等。

《明镜》周刊：你认为柏林墙倒塌，东西德统一之后，东德没有得到应有的尊重？默克尔：我想提醒所有德国人，东西德统一是双方共同努力的结果，很多人都被西德总理科尔高超的政治手腕所倾服，但是在1989年11月9日这天，双方能和平地走到一起，是全体德国人尤其是东德公民不断推进的结果。我们为两德重新走向统一而欣喜，但当时东德人真的付出了巨大的勇气才走到这一步。要知道，1988年的西德人可不是对国家统一那么乐观，当时从西德寄送一本书到东德都不是一件很容易的事情——所以东德人的努力理应得到更多尊重。

30家公司年报净利润实现同比增长从整体持股情况看，QFII对高成长低估值的个股更加青睐。业绩方面，QFII在去年四季度新进增持的35家公司2018年业绩表现普遍较好，有30家公司年报净利润实现同比增长，占比逾八成。其中，鲁亿通（1530.25%）、建新股份（653.38%）、帝欧家居（598.10%）、宝钛股份（556.74%）、华电国际（294.16%）、民和股份（231.01%）、万年青（145.89%）和*ST哈空（123.81%）等公司去年净利润同比增幅均达到100%以上，另外，合兴包装、长春高新、先导智能、安徽合力、彤程新材、贵州茅台、星宇股份、好太太、恒瑞医药、捷佳伟创、招商蛇口、三诺生物等公司2018年净利润同比增长均逾20%，显示出具有较强的盈利能力。

2、盈利——13年外延式并购提速带来创业板盈利底部持续回升，而18年创业板的盈利尚缺乏持续增长的“大逻辑”。13年创业板盈利增速底部回升，源于外延和内生的“双轮驱动”，但以外延性驱动为主——创业板外延式并购规模从13年开始大幅扩张，发生过外延式并购创业板公司的业绩增速从13Q1开始持续加速。同时，创业板内生增长（即创业板从未发生过外延式并购公司的增速，下同）也从13Q3开始进入加速期，但仅回升了3个季度；18年创业板盈利仍缺乏持续增长的“大逻辑”——（1）中报和年报潜在的商誉减值“财务洗澡”风险使得市场始终质疑创业板盈利回升的持续性。（2）创业板的内生增长连续回升7个季度，未来很难持续抬升，因为历史上创业板内生增长最多持续回升3个季度（比如2013年）。（3）在外延并购受限后，创业板还没有找到盈利持续增长的“新模式”。（《内生增长强劲，商誉减值隐忧——创业板一季报业绩预告分析》，20180410）

图表2：产蛋鸡存栏量（亿）数据来源：芝华数据二、猪瘟利好鸡蛋消费目前，鸡蛋收货正常偏难，走货正常偏慢，贸易状况总体变动不大，贸易商库存持续偏低，但较节前有小幅回升，贸易商看跌预期逐步减弱。鸡蛋期价整体上涨，且呈现近强远弱态势，虽然中秋国庆后鸡蛋季节性需求回落，但依然处于正常水平，10月中旬随着价格回落至一定水平，但同时用蛋企业库存减少，采购需求增多，走货加快。

我们姑且将后两则看成是电商模式的标配，而其“大规模的科技创新”中所“展现”的科技优势，如供应链管理、消费科技设计新范式等，仍难以诠释其作为科技类企业的核心护城河。包括推介文件中对公司硬实力的描述，仅剩下所谓的“硬件研发”以及“品种创新”。而我们都知道，小米的“硬件研发优势”，无外乎是组装能力与工业设计能力——就像中兴通讯一样。